Wprowadzenie

Grupa Cyfrowy Polsat S.A. w ramach prowadzonej działalności operacyjnej narażona jest na szereg ryzyk finansowych, do których należą:

• ryzyko kredytowe;
• ryzyko płynności;
• ryzyko rynkowe:
  • (i) ryzyko walutowe,
  • (ii) ryzyko stopy procentowej.

Zarządzanie ryzykiem prowadzone przez Grupę ma na celu ograniczenie wpływu niekorzystnych czynników na wyniki finansowe Grupy.

Zarząd ponosi odpowiedzialność za nadzór i zarządzanie poszczególnymi rodzajami ryzyk, na które narażona jest Grupa. W związku z powyższym Zarząd przyjął ogólne zasady zarządzania ryzykiem oraz politykę dotyczącą ryzyka rynkowego i kredytowego.

Niniejsza nota prezentuje informacje dotyczące ekspozycji Grupy na poszczególne ryzyka, cele Grupy, politykę i procesy zmierzające do mierzenia i zarządzania ryzykiem. Ujawnienia dotyczące wielkości narażenia Grupy na te ryzyka prezentowane są także w pozostałych notach niniejszego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy.

Do głównych instrumentów finansowych, z których korzysta Grupa, należą kredyty bankowe, obligacje, środki pieniężne, opcje walutowe, transakcje zamiany stóp procentowych (IRS), transakcje walutowej zamiany stóp procentowych (CIRS) oraz lokaty krótkoterminowe. Głównym celem tych instrumentów finansowych jest zabezpieczenie środków do finansowania działalności Grupy. Grupa posiada też inne instrumenty finansowe, między innymi takie jak należności i zobowiązania z tytułu dostaw i usług, zobowiązania z tytułu zakupu aktywów programowych oraz środków trwałych i wartości niematerialnych, które powstają bezpośrednio w toku prowadzonej przez nią działalności operacyjnej.

Aktywa finansowe

Wartość bilansowa

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Pożyczki i należności, w tym:	609.129	552.919
Pożyczki udzielone podmiotom niepowiązanym	228	225
Należności z tytułu dostaw i usług i inne należności od jednostek powiązanych	16.370	13.556
Należności z tytułu dostaw i usług i inne należności od jednostek niepowiązanych	322.177	261.604
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	270.354	277.534
Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży	-	14.854
Instrumenty pochodne zabezpieczające:	478	13.968
Transakcje walutowej zamiany stóp procentowych (CIRS)	478	13.968

Zobowiązania finansowe

Wartość bilansowa

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Inne zobowiązania finansowe wyceniane wg zamortyzowanego kosztu, w tym:	2.689.049	2.991.909
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego	784	1.186
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	867.611	1.205.185
Obligacje Senior Notes	1.413.735	1.522.577
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i inne wobec jednostek niepowiązanych i kaucje	223.001	124.156
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe zobowiązania wobec jednostek powiązanych	28.492	7.638
Rozliczenia międzyokresowe kosztów	155.426	131.167
Instrumenty pochodne zabezpieczające	26.499	6.949
Transakcje zamiany stóp procentowych (IRS)	15.321	6.687
Transakcje walutowej zamiany stóp procentowych (CIRS)	11.178	262

Ryzyko kredytowe

Ryzyko kredytowe rozumiane jest jako ryzyko, iż kontrahenci Grupy nie będą w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań wynikających z umowy, co spowoduje poniesienie przez drugą stronę straty finansowej. Grupa jest narażona na ryzyko kredytowe w następujących trzech głównych obszarach:

• zdolność kredytowa klientów, z którymi prowadzone są transakcje sprzedaży;
• wiarygodność kredytowa instytucji finansowych (banków/brokerów), z którymi prowadzone są transakcje zabezpieczające;
• zdolność kredytowa podmiotów, w które dokonywane są inwestycje, lub których papiery wartościowe są zakupione.

Ryzyko kredytowe Grupy związane jest głównie z należnościami z tytułu dostaw i usług. W roku obrotowym zakończonym 31 grudnia 2012 roku Jednostka Dominująca posiada znaczną liczbę abonentów indywidualnych rozproszonych po całym kraju, dla których przyjęto model sprzedaży oparty głównie na przedpłacaniu usługi. Grupa na bieżąco monitoruje należności od abonentów i podejmuje działania windykacyjne łącznie z odłączeniem przesyłu sygnału do abonenta, przerwaniem świadczenia usług telefonii komórkowej lub dostępu do Internetu. Telewizja Polsat i jej spółki zależne, w ramach prowadzonej działalności, świadczą usługi z odroczonym terminem płatności, co może spowodować ryzyko niedotrzymywania terminów płatności przez kontrahentów. Ocena wiarygodności kredytowej kontrahentów przeprowadzana jest na bieżąco i zasadniczo nie wymagane są zabezpieczenia majątkowe w stosunku do aktywów finansowych.

Grupa stosuje politykę kredytową, zgodnie z którą ekspozycja na ryzyko kredytowe jest na bieżąco monitorowana.

Ze względu na dywersyfikację ryzyka zarówno w odniesieniu do charakterystyki poszczególnych podmiotów, jak również ich położenia geograficznego, współpracy z wysoko ocenianymi instytucjami finansowy,i a także biorąc pod uwagę wartość godziwą zobowiązań wynikających z instrumentów pochodnych, Grupa nie jest istotnie narażona na ryzyko kredytowe w wyniku zawartych transakcji pochodnych.

Maksymalna ekspozycja na ryzyko kredytowe równa jest wartości bilansowej tych instrumentów. Maksymalna ekspozycja na ryzyko kredytowe na dzień bilansowy była następująca:

Maksymalna ekspozycja na ryzyko kredytowe

Wartość księgowa

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Pożyczki udzielone podmiotom niepowiązanym	228	225
Należności z tytułu dostaw i usług i inne należności od jednostek niepowiązanych	322.177	261.604
Należności z tytułu dostaw i usług i inne należności od jednostek powiązanych	16.370	13.556
Obligacje	-	14.854
CIRS	478	13.968
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	270.354	277.534
Razem	609.607	581.741

Tabele poniżej przedstawiają koncentrację ryzyka kredytowego należności:

Wartość księgowa

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Należności od abonentów	154.875	141.108
Należności od spółek mediowych	127.195	78.663
Należności od operatorów satelitarnych i kablowych	13.065	14.453
Należności od dystrybutorów	5.548	4.313
Należności od podmiotów powiązanych	16.370	13.556
Należności i pożyczki udzielone podmiotom niepowiązanym	21.722	23.292
Razem	338.775	275.385

Wartość księgowa

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Kontrahent A	30.809	18.599
Kontrahent B	17.663	12.922
Kontrahent C	17.057	8.318
Kontrahent D	13.572	7.598
Kontrahent E	9.508	4.701
Pozostali	250.166	223.247
Razem	338.775	275.385

Uwaga: w każdym roku wykazano 5 największych sald; nie oznacza to, że dotyczą one tych samych kontrahentów.

Tabela poniżej przedstawia wiekowanie należności z tytułu dostaw i usług na dzień bilansowy:

	31 grudnia 2012			31 grudnia 2011
	Wartość brutto	Utrata wartości	Wartość netto	Wartość brutto	Utrata wartości	Wartość netto
Należności bieżące	215.653	5.125	210.528	174.559	8.393	166.166
Należności przeterminowane do 30 dni	64.890	1.829	63.061	79.530	8.369	71.161
Należności przeterminowane od 31 do 60 dni	36.811	1.565	35.246	14.882	2.017	12.865
Należności przeterminowane powyżej 60 dni	64.850	34.910	29.940	94.173	68.980	25.193
Razem	382.204	43.429	338.775	363.144	87.759	275.385

Jakość kredytowa należności nieprzeterminowanych nie podlegających odpisom jest bardzo dobra.

Ryzyko płynności

Podstawowym założeniem w zakresie utrzymania płynności Grupy jest utrzymywanie odpowiedniego poziomu środków pieniężnych, niezbędnego do bieżącej obsługi zobowiązań. Wszelkie nadwyżki są lokowane głównie na depozytach bankowych.

Grupa na bieżąco przygotowuje analizy i prognozy w zakresie środków płynnych na podstawie przepływów pieniężnych.

Poniższa tabela zawiera analizę zobowiązań finansowych Grupy, które zostaną rozliczone w kwocie netto w odpowiednich przedziałach wiekowych, na podstawie pozostałego okresu do upływu umownego terminu zapadalności na dzień bilansowy.

31 grudnia 2012

	Wartość księgowa	Przepływy wynikające z umów	Poniżej 6 m-cy	6-12 m-cy	1-2 lata	2-5 lat	Powyżej 5 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	867.611	1.027.081	121.033	175.404	343.519	387.125	-
Obligacje Senior Notes	1.413.735	1.991.592	50.975	50.975	101.949	305.848	1.481.845
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego	784	784	117	116	303	248	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i inne zobowiązania wobec jednostek pozostałych oraz kaucje	223.001	223.001	222.783	218	-	-	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz inne zobowiązania wobec jednostek powiązanych	28.492	28.492	28.492	-	-	-	-
Rozliczenia międzyokresowe kosztów	155.426	155.426	155.426	-	-	-	-
IRS*	15.321	8.356	2.830	2.659	2.711	156	-
CIRS	11.178
– wpływy		(127.437)	(25.487)	(50.975)	(50.975)	-	-
– wypływy		142.639	28.800	57.614	56.225	-	-
	2.715.548	3.449.934	584.969	236.011	453.732	693.377	1.481.845

*Zgodnie z umowami przepływy wystąpią w kwocie netto.

31 grudnia 2011

	Wartość księgowa	Przepływy wynikające z umów	Poniżej 6 m-cy	6-12 m-cy	1-2 lata	2-5 lat	Powyżej 5 lat
Zobowiązania z tytułu kredytów i pożyczek	1.205.185	1.523.993	99.515	164.632	341.732	918.114	-
Obligacje Senior Notes	1.522.577	2.261.816	55.072	55.072	110.144	330.432	1.711.096
Zobowiązania z tytułu leasingu finansowego	1.186	1.186	126	126	351	583	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i inne zobowiązania wobec jednostek pozostałych oraz kaucje	124.156	124.156	117.296	3.658	3.202	-	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz inne zobowiązania wobec jednostek powiązanych	7.638	7.638	7.638	-	-	-	-
Rozliczenia międzyokresowe kosztów	131.167	131.167	131.167	-	-	-	-
IRS*	6.687	2.566	603	580	993	390	-
CIRS	262
– wpływy		(55.072)	-	-	(55.072)	-	-
– wypływy		57.599	-	-	57.599	-	-
	2.998.858	4.055.049	411.417	224.068	458.949	1.249.519	1.711.096

*Zgodnie z umowami przepływy wystąpią w kwocie netto.

Ryzyka rynkowe

Grupa aktywnie zarządza ryzykiem rynkowym. Celem zarządzania ryzykiem rynkowym jest:

• ograniczanie wahań zysku/straty brutto;
• zwiększanie prawdopodobieństwa realizacji założeń budżetowych;
• utrzymania dobrej kondycji finansowej; oraz
• wspieranie procesu podejmowania decyzji strategicznych dotyczących działalności inwestycyjnej, z uwzględnieniem źródeł kapitału.

Wszystkie cele zarządzania ryzykiem rynkowym powinny być traktowane jako całość, a ich realizacja zależy przede wszystkim od sytuacji wewnętrznej i warunków rynkowych.

Grupa stosuje zintegrowane podejście do zarządzania ryzykiem rynkowym, co oznacza kompleksowe podejście do całego spektrum zidentyfikowanych ryzyk rynkowych, a nie do każdego z nich indywidualnie. Grupa stosuje spójne podejście do zarządzania ryzykiem rynkowym. Główną techniką zarządzania ryzykiem rynkowym jest stosowanie w Grupie strategii hedgingowej obejmującej instrumenty pochodne. Poza tym Grupa korzysta z instrumentów wewnętrznych zmierzających do naturalnej redukcji ekspozycji (tzw. hedging naturalny).

Wszystkie potencjalne strategie hedgingowe uwzględniają następujące czynniki: charakter stwierdzonego ryzyka rynkowego, przydatność instrumentu oraz koszt zabezpieczenia, aktualne i prognozowane warunki rynkowe. W celu ograniczenia ryzyka rynkowego Grupa stosuje przede wszystkim instrumenty pochodne. Grupa stosuje tylko te instrumenty pochodne, których wartość jest w stanie oszacować przy użyciu standardowych modeli wyceny dla danego typu instrumentu pochodnego, a także te instrumenty, które mogą być przedmiotem obrotu (bez znacznej utraty wartości) z kontrahentem innym niż ten z którym transakcja została początkowo zawarta. Wartość rynkowa danego instrumentu jest określana przez Grupę na podstawie informacji od wiodących banków, brokerów oraz serwisów informacyjnych.
Grupa może stosować następujące instrumenty:

• swapy;
• kontrakty terminowe typu forward i futures;
• opcje.

Ryzyko walutowe

Do głównych ryzyk, na które narażona jest Grupa, należy zaliczyć ryzyko walutowe związane z wahaniami kursów wymiany walut pomiędzy złotym polskim i innymi walutami. Przychody generowane przez Grupę są wyrażone głównie w złotych, w odróżnieniu od znacznej części kosztów i nakładów kapitałowych, które ponoszone są w walutach obcych. Ryzyko walutowe związane jest przede wszystkim z opłatami licencyjnymi na rzecz nadawców telewizyjnych (USD i EUR), umowami najmu pojemności satelitarnej (EUR), opłatami dotyczącymi systemu dostępu warunkowego (EUR) oraz zakupem zestawów odbiorczych i akcesoriów do zestawów odbiorczych (EUR i USD). Od 2011 roku Grupa była narażona na wyższe ryzyko walutowe z tytułu nowego finansowania pozyskanego w euro na nabycie akcji spółki Telewizja Polsat Sp. z o.o. Po nabyciu akcji tej spółki ekspozycja na ryzyko walutowe wynika także z zakupów zagranicznych licencji programowych (USD).

Zabezpieczanie przed ryzykiem walutowym związanym z umowami licencyjnymi oraz z umowami najmu pojemności satelitarnej odbywa się częściowo poprzez działania zmierzające do naturalnej redukcji ekspozycji dzięki denominowaniu w walutach obcych należności z tytułu usługi emisji sygnału oraz należności za usługi marketingowe.

Grupa nie posiada aktywów przeznaczonych do obrotu denominowanych w walutach obcych.

Tabela poniżej przedstawia ekspozycję Grupy na ryzyko walutowe oparte na kwotach w walutach:

31 grudnia 2012

	EUR	USD	CHF	GBP	SEK	NOK	AUD	CAD
Należności z tytułu dostaw i usług	3.236	1.515	-	-	-	-	44	16
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	4.702	6.490	362	38	225	1.146	-	-
Obligacje Senior Notes	(345.809)	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	(6.896)	(9.904)	(92)	(2)	-	-	-	-
Ekspozycja brutto	(344.767)	(1.899)	270	36	225	1.146	44	16
CIRS	37.406	-	-	-	-	-	-	-
Ekspozycja netto	(307.361)	(1.899)	270	36	225	1.146	44	16

31 grudnia 2011

	EUR	USD	CHF	GBP	SEK	NOK	AUD	CAD
Należności z tytułu dostaw i usług	1.859	1.251	-	-	-	-	29	15
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	1.583	4.500	486	26	505	1.378	-	-
Obligacje Senior Notes	(344.724)	-	-	-	-	-	-	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	(1.835)	(8.150)	(43)	-	-	-	-	-
Ekspozycja brutto	(343.117)	(2.399)	443	26	505	1.378	29	15
CIRS	43.641	-	-	-	-	-	-	-
Ekspozycja netto	(299.476)	(2.399)	443	26	505	1.378	29	15

W prezentowanych okresach miały zastosowanie następujące kursy walut:

		Kursy średnioroczne		Kursy na dzień bilansowy
w złotych polskich		2012	2011	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
1 EUR		4,1850	4,1198	4,0882	4,4168
1 USD		3,2570	2,9634	3,0996	3,4174
1 GBP		5,1591	4,7470	5,0119	5,2691
1 CHF		3,4722	3,3481	3,3868	3,6333
1 SEK		0,4807	0,4561	0,4757	0,4950
1 NOK		0,5596	0,5284	0,5552	0,5676
1 AUD		3,3711	3,0549	3,2183	3,4670
1 CAD		3,2569	2,9929	3,1172	3,3440

W celu przeprowadzenia analizy wrażliwości Grupy na zmiany kursów walut na dzień 31 grudnia 2012 roku oraz 31 grudnia 2011 roku przyjęto założenie, iż przedział wahań kursów walutowych może kształtować się na poziomie +/- 5%. Analiza zakłada, że wszelkie inne zmienne, w tym zwłaszcza stopy procentowe, pozostają na niezmienionym poziomie. Dla roku 2011 poniższa analiza wrażliwości została wykonana w taki sam sposób.

2012						2011
Stan na 31 grudnia 2012						Stan na 31 grudnia 2011
	w walucie	w PLN	Szaco- wana zmiana kursu w %	Skutki zmiany kursów walut w PLN	Szaco- wana zmiana w zesta- wieniu pozo- stałego zysku całko- witego w PLN	w walucie	w PLN	Szaco- wana zmiana kursu w %	Skutki zmiany kursów walut w PLN	Szaco- wana zmiana w zesta- wieniu pozo- stałego zysku całko- witego w PLN
Należności z tytułu dostaw i usług
EUR	3.236	13.228	5%	661	-	1.859	8.211	5%	411	-
USD	1.515	4.697	5%	235	-	1.251	4.276	5%	214	-
GBP	-	2	5%	-	-	-	2	5%	-	-
AUD	44	142	5%	7	-	29	99	5%	5	-
CAD	16	50	5%	3	-	15	50	5%	3	-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
EUR	4.702	19.221	5%	961	-	1.583	6.993	5%	350	-
USD	6.490	20.115	5%	1.006	-	4.500	15.380	5%	769	-
CHF	362	1.225	5%	61	-	486	1.765	5%	88	-
GBP	38	189	5%	9	-	26	137	5%	7	-
SEK	225	107	5%	5	-	505	250	5%	13	-
NOK	1.146	636	5%	32	-	1.378	782	5%	39	-
Obligacje
EUR	(345.809)	(1.413.735)	5%	(70.687)	-	(344.724)	(1.522.577)	5%	(76.129)	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
EUR	(6.896)	(28.193)	5%	(1.410)	-	(1.835)	(8.106)	5%	(405)	-
USD	(9.904)	(30.697)	5%	(1.535)	-	(8.150)	(27.853)	5%	(1.393)	-
CHF	(92)	(310)	5%	(16)	-	(43)	(157)	5%	(8)	-
GBP	(2)	(9)	5%	-	-	-	-	5%	-	-
Razem wpływ na wynik operacyjny okresu				(70.668)					(76.036)	-
CIRS
EUR	37.406	152.923	5%	581	6.841	43.641	192.754	5%	612	8.861
Podatek dochodowy				13.317	(1.300)				14.331	(1.684)
Razem wpływ na wynik netto okresu				(56.770)	5.541				(61.093)	7.177

2012						2011
Stan na 31 grudnia 2012						Stan na 31 grudnia 2011
	w walucie	w PLN	Szaco- wana zmiana kursu w %	Skutki zmiany kursów walut w PLN	Szaco- wana zmiana w zesta- wieniu pozo- stałego zysku całko- witego w PLN	w walucie	w PLN	Szaco- wana zmiana kursu w %	Skutki zmiany kursów walut w PLN	Szaco- wana zmiana w zesta- wieniu pozo- stałego zysku całko- witego w PLN
Należności z tytułu dostaw i usług
EUR	3.236	13.228	-5%	(661)	-	1.859	8.211	-5%	(411)	-
USD	1.515	4.697	-5%	(235)	-	1.251	4.276	-5%	(214)	-
GBP	-	2	-5%	-	-	-	2	-5%	-	-
AUD	44	142	-5%	(7)	-	29	99	-5%	(5)	-
CAD	16	50	-5%	(3)	-	15	50	-5%	(3)	-
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
EUR	4.702	19.221	-5%	(961)	-	1.583	6.993	-5%	(350)	-
USD	6.490	20.115	-5%	(1.006)	-	4.500	15.380	-5%	(769)	-
CHF	362	1.225	-5%	(61)	-	486	1.765	-5%	(88)	-
GBP	38	189	-5%	(9)	-	26	137	-5%	(7)	-
SEK	225	107	-5%	(5)	-	505	250	-5%	(13)	-
NOK	1.146	636	-5%	(32)	-	1.378	782	-5%	(39)	-
Obligacje
EUR	(345.809)	(1.413.735)	-5%	70.687	-	(344.724)	(1.522.577)	-5%	76.129	-
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
EUR	(6.896)	(28.193)	-5%	1.410	-	(1.835)	(8.106)	-5%	405	-
USD	(9.904)	(30.697)	-5%	1.535	-	(8.150)	(27.853)	-5%	1.393	-
CHF	(92)	(310)	-5%	16	-	(43)	(157)	-5%	8	-
GBP	(2)	(9)	-5%	-	-	-	-	-5%	-	-
Razem wpływ na wynik operacyjny okresu				(70.668)					(76.036)	-
CIRS
EUR	37.406	152.923	-5%	(581)	(6.819)	43.641	192.754	-5%	(612)	(8.853)
Podatek dochodowy				(13.317)	1.296				(14.331)	1.682
Razem wpływ na wynik netto okresu				56.770	(5.523)				61.093	(7.171)

	2012		2011
	Szacowana zmiana w rachunku zysków i strat w PLN	Szacowana zmiana w zestawieniu pozostałego zysku całkowitego w PLN	Szacowana zmiana w rachunku zysków i strat w PLN	Szacowana zmiana w zestawieniu pozostałego zysku całkowitego w PLN
Szacowana zmiana kursu o 5%
EUR	(56.614)	5.541	(60.881)	7.177
USD	(238)	-	(332)	-
CHF	37	-	65	-
GBP	7	-	6	-
SEK	4	-	11	-
CAD	2	-	2	-
AUD	6	-	4	-
NOK	26	-	32	-
Szacowana zmiana kursu o 5%
EUR	56.614	(5.523)	60.881	(7.171)
USD	238	-	332	-
CHF	(37)	-	(65)	-
GBP	(7)	-	(6)	-
SEK	(4)	-	(11)	-
CAD	(2)	-	(2)	-
AUD	(6)	-	(4)	-
NOK	(26)	-	(32)	-

Gdyby na dzień 31 grudnia 2012 roku oraz 31 grudnia 2011 roku kurs złotego polskiego w stosunku do koszyka walut był niższy o 5%, wówczas wynik netto Grupy byłby odpowiednio niższy o 56.770 zł oraz niższy o 61.093 zł a pozostały zysk całkowity był odpowiednio wyższy o 5.541 zł w 2012 roku oraz wyższy o 7.177 zł w 2011 roku. Wzmocnienie wartości złotego o 5% spowodowałoby odpowiednio wzrost wyniku netto o 56.770 zł i wzrost o 61.093 zł oraz odpowiednio spadek pozostałego zysku całkowitego o 5.523 zł w 2012 roku oraz spadek o 7.171 zł w 2011 roku. Obowiązuje założenie, że wszelkie inne zmienne pozostają niezmienione. Nie bierze się również pod uwagę szacunków dotyczących przyszłych przychodów i kosztów denominowanych w walutach.

Ryzyko stopy procentowej

Zmiany rynkowych stóp procentowych nie wpływają bezpośrednio na przychody Grupy, wpływają natomiast zarówno na przepływy pieniężne z działalności operacyjnej poprzez wysokość odsetek od rachunków bieżących i lokat overnight, jak i na przepływy pieniężne z działalności finansowej poprzez koszt obsługi posiadanych przez Grupę kredytów bankowych.

Grupa systematycznie analizuje poziom ryzyka zmian stóp procentowych, w tym scenariusze refinansowania i zabezpieczenia przed tym ryzykiem. Na podstawie tych scenariuszy szacowany jest wpływ określonych zmian stóp procentowych na wynik finansowy.

W celu zmniejszenia ekspozycji na ryzyko stopy procentowej wynikającej z płatności odsetek ze zmienną stopą procentową Spółka zawarła transakcje IRS (patrz nota 30).

Poniższa tabela przedstawia profil ryzyka stopy procentowej na dzień bilansowy dla instrumentów finansowych posiadających stopy procentowe:

Wartość na dzień

	31 grudnia 2012	31 grudnia 2011
Instrumenty oparte na stałej stopie procentowej
Aktywa finansowe	134	124
Zobowiązania finansowe	(1.430.870)	(1.545.880)
Instrumenty wrażliwe na zmianę stopy procentowej
Aktywa finansowe	270.040	292.058
Zobowiązania finansowe	(923.348)	(1.281.000)
Ekspozycja netto	(653.308)	(988.942)

Analiza wrażliwości przepływów pieniężnych na instrumenty o zmiennej stopie procentowej (przed opodatkowaniem):

	Rachunek zysków i strat		Zestawienie pozostałego skonsolidowanego zysku całkowitego		Kapitał własny
	Wzrost o 100 pb	Spadek o 100 pb	Wzrost o 100 pb	Spadek o 100 pb	Wzrost o 100 pb	Spadek o 100 pb
Na dzień 31 grudnia 2012
Instrumenty finansowe o zmiennej stopie procentowej*	(6.533)	6.533	7.787	(7.787)	1.254	(1.254)
Wrażliwość przepływów pieniężnych (netto)	(6.533)	6.533	7.787	(7.787)	1.254	(1.254)
Na dzień 31 grudnia 2011
Instrumenty finansowe o zmiennej stopie procentowej*	(9.889)	9.889	11.160	(11.160)	1.271	(1.271)
Wrażliwość przepływów pieniężnych (netto)	(9.889)	9.889	11.160	(11.160)	1.271	(1.271)

* Obejmuje wrażliwość na zmiany wartości godziwej instrumentów zabezpieczających (IRS) wynikające ze zmian stóp procentowych.

Grupa stosuje model zabezpieczenia przepływów pieniężnych zgodnie z MSR 39 dla ekspozycji na ryzyko stopy procentowej, które wynika z płatności odsetek w złotówkach ze zmienną stopą procentową zabezpieczonych transakcjami IRS.